晨會(huì)主題
【宏觀與策略】
【宏觀】國(guó)信高頻宏觀擴(kuò)散指數(shù)點(diǎn)評(píng)：指數(shù)本周小幅回落
【固定收益】國(guó)債期貨策略周報(bào)：緊貨幣周期中，IRR易上難下
【固定收益】轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周報(bào)：2017年轉(zhuǎn)債一級(jí)打新展望
【固定收益】私募EB每周跟蹤
【策略】策略周報(bào)：震蕩調(diào)整中尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司
【行業(yè)與公司】
【建筑建材】雄安新區(qū)建材投資機(jī)會(huì)專題研究：首選水泥，買入冀東、金隅
【新三板】月報(bào)：三月行情穩(wěn)中有升,制度建設(shè)逐步落地
【化工】行業(yè)周報(bào)：石油化工品價(jià)格反彈，化纖橡膠持續(xù)回調(diào)
【建筑建材】周報(bào)：雄安再燃水泥做多熱情，玻璃仍有做多價(jià)值
【環(huán)保】行業(yè)周報(bào)：雄安新區(qū)建設(shè)意義重大，環(huán)境硬約束治理必先行
【廣電計(jì)量】首次覆蓋：內(nèi)生+外延進(jìn)入高成長(zhǎng)通道
【蘇寧環(huán)球】2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：地產(chǎn)資源稟賦優(yōu)質(zhì)，助力跨越式轉(zhuǎn)型
【峨眉山A】快評(píng)：掌舵人圓滿完成新老交替+公司迎來發(fā)展新時(shí)期
【金融街】分析：銷售高增長(zhǎng)，自持業(yè)務(wù)盈利提升
【銅牛信息】首次覆蓋：受益京津冀協(xié)同發(fā)展，區(qū)域信息化建設(shè)先行
【中國(guó)國(guó)旅】快評(píng)：17年收入預(yù)算超預(yù)期，顯示公司機(jī)場(chǎng)外延充滿信心
【華夏幸福】分析：銷售首破千億，PPP模式持續(xù)拓展、長(zhǎng)期受益雄安新區(qū)發(fā)展
宏觀與策略
國(guó)信高頻宏觀擴(kuò)散指數(shù)點(diǎn)評(píng)：指數(shù)本周小幅回落（證券分析師：董德志、李智能）
截止2017年03月31日，國(guó)信高頻宏觀擴(kuò)散指數(shù)B為-1，指數(shù)A錄得856。構(gòu)建指標(biāo)的六個(gè)分項(xiàng)中，水泥價(jià)格、耗煤量本周比上周有所上升；無氧銅絲利潤(rùn)本周指數(shù)與上周指數(shù)持平；廢鋼價(jià)格、環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格、南華工業(yè)品指數(shù)本周比上周有所下降；總指數(shù)本周小幅回落。
策略周報(bào)：震蕩調(diào)整中尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司（證券分析師：燕翔）
辯證看待龍頭白馬公司的估值不低。未來可沿著兩條主線尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司：分別是高ROE而低估值的公司和產(chǎn)業(yè)集中度有望快速提升的行業(yè)龍頭公司。2017年4月1日，國(guó)家決定設(shè)立河北雄安新區(qū)。
我們認(rèn)為雄安新區(qū)主題投資機(jī)會(huì)有可持續(xù)性，短期內(nèi)可以追進(jìn)。邏輯主要就兩個(gè)，一是雄安新區(qū)發(fā)展?jié)摿薮螅鞘袌?chǎng)之前預(yù)期并不充分。投資方向上，主要圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移展開，推薦房地產(chǎn)、建材、環(huán)保、鋼鐵等行業(yè)。
投資建議：我們堅(jiān)持2017年價(jià)值重估龍頭崛起的觀點(diǎn)，市場(chǎng)調(diào)整中正是尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司的好機(jī)會(huì)，建議沿著高ROE低估值和產(chǎn)業(yè)集中度提升兩條主線尋找優(yōu)質(zhì)龍頭公司。板塊配置上繼續(xù)推薦后周期時(shí)代的消費(fèi)特別是非耐用消費(fèi)品的投資機(jī)會(huì)。主題投資上，建議關(guān)注雄安新區(qū)、一帶一路等領(lǐng)域。
行業(yè)與公司
雄安新區(qū)建材投資機(jī)會(huì)專題研究：首選水泥，買入冀東、金隅（證券分析師：黃道立、劉萍）
新區(qū)設(shè)立，千年大計(jì)，國(guó)家大事。參考深圳、浦東歷史數(shù)據(jù)，新區(qū)建設(shè)有望帶來固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)。區(qū)域水泥龍頭受益，推薦冀東水泥、金隅股份。推薦關(guān)注北新建材、東方雨虹、韓建河山。
化工行業(yè)周報(bào)：石油化工品價(jià)格反彈，化纖橡膠持續(xù)回調(diào)（證券分析師：蘇淼）
2017年我們非常看好煤化工產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)提升，主要產(chǎn)品就是尿素和甲醇，建議關(guān)注華魯恒升和陽煤化工。由于行業(yè)自身供需格局的逐步轉(zhuǎn)變，有機(jī)硅行業(yè)有望迎來業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，建議關(guān)注新安股份。維生素B1、維生素K3的價(jià)格持續(xù)上漲，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)持續(xù)提升，推薦兄弟科技。
本月重點(diǎn)推薦股票紅寶麗、海利得
隨著12萬噸環(huán)氧丙烷建成投產(chǎn)，公司逐步打造綜合性化工新材料集團(tuán)，推薦紅寶麗。簾子布業(yè)績(jī)明顯改善，塑膠地板前景廣闊，推薦海利得。
建筑&建材周報(bào)：雄安再燃水泥做多熱情，玻璃仍有做多價(jià)值（證券分析師：黃道立、劉萍）
行業(yè)觀點(diǎn)——建筑：依然推ppp、裝飾和煤化工，熊安基建率先受益
繼續(xù)推薦東方園林、蒙草生態(tài)、文科園林、葛洲壩、亞廈股份、廣田集團(tuán)、金螳螂、江河集團(tuán)。繼續(xù)推薦煤化工三劍客：航天工程、東華科技和中國(guó)化學(xué)。
行業(yè)最新觀點(diǎn)——建材：雄安再燃水泥做多熱情
推薦冀東水泥，金隅股份，關(guān)注龍頭標(biāo)海螺水泥、華新水泥、天山股份、祁連山、寧夏建材；此外區(qū)域建材龍頭推薦北新建材、東方雨虹。玻璃龍頭仍有做多價(jià)值，推薦旗濱集團(tuán)、南玻A，轉(zhuǎn)型標(biāo)的繼續(xù)推薦秀強(qiáng)股份。
環(huán)保行業(yè)周報(bào)：雄安新區(qū)建設(shè)意義重大，環(huán)境硬約束治理必先行（證券分析師：陳青青、姚鍵）
本周投資觀點(diǎn)：看好大氣、水、工業(yè)環(huán)保領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)
主線一：看好大氣治理領(lǐng)域政策超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注先河環(huán)保，清新環(huán)境。
主線二：雄安新區(qū)的建設(shè)將使政府對(duì)河北大氣污染治理出臺(tái)更有效的監(jiān)管和防治措施，推薦天壕環(huán)境；神霧節(jié)能、長(zhǎng)青集團(tuán)。
主線三：雄安白洋淀水污染嚴(yán)重，水資源不足，治理污染、加強(qiáng)回用是必然趨勢(shì)，推薦膜技術(shù)行業(yè)龍頭碧水源、津膜科技、南方匯通。
廣電計(jì)量（832462）首次覆蓋：內(nèi)生+外延進(jìn)入高成長(zhǎng)通道（證券分析師：王念春）
領(lǐng)先綜合性計(jì)量檢測(cè)企業(yè)，具備較強(qiáng)公信力。內(nèi)生+外延進(jìn)入高成長(zhǎng)軌道。檢測(cè)行業(yè)簡(jiǎn)析：國(guó)退民進(jìn)的大背景下，維持高速增長(zhǎng)。公司屬于典型的“好行業(yè)、好公司”，在檢測(cè)行業(yè)國(guó)退民進(jìn)與集中度提升的過程中，公司作為具備影響力的綜合性檢測(cè)機(jī)構(gòu)，將持續(xù)享有遠(yuǎn)超于行業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)遇。相對(duì)于計(jì)量檢測(cè)行業(yè)的上市公司，公司表現(xiàn)出更好的成長(zhǎng)性與相對(duì)優(yōu)秀的盈利能力。公司已經(jīng)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，預(yù)計(jì)未來與上市公司的價(jià)差將進(jìn)一步收窄，給予“增持”評(píng)級(jí)。
蘇寧環(huán)球（000718）2016年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：地產(chǎn)資源稟賦優(yōu)質(zhì)，助力跨越式轉(zhuǎn)型（證券分析師：區(qū)瑞明、王越明）
2016年凈利增長(zhǎng)19.16%，EPS0.35元，符合預(yù)期。
優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)資源有序釋放，助力健康、文體跨越式轉(zhuǎn)型。財(cái)務(wù)狀況優(yōu)，業(yè)績(jī)鎖定性佳。2017年將加大轉(zhuǎn)型力度，完善轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司轉(zhuǎn)型堅(jiān)定、方向清晰，位于南京江北的大量?jī)?yōu)質(zhì)土儲(chǔ)為公司提供了較充分的安全邊際，預(yù)計(jì)2017/2018年EPS為0.45/0.55元，對(duì)應(yīng)PE為15.7/12.7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
峨眉山A（000888）快評(píng)：掌舵人圓滿完成新老交替+公司迎來發(fā)展新時(shí)期（證券分析師：曾光、鐘瀟）
掌舵人圓滿完成新老交替，馬總為公司發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，新領(lǐng)導(dǎo)層有望帶領(lǐng)公司邁上新臺(tái)階。預(yù)計(jì)公司17-19年EPS 0.41/0.45/0.50元，對(duì)應(yīng)PE33/30/27倍，雖估值相對(duì)不低主要與機(jī)制尚未理順影響業(yè)績(jī)傳導(dǎo)相關(guān)，基本面改善空間巨大，但同時(shí)目前市場(chǎng)整體預(yù)期較低。考慮公司未來業(yè)績(jī)具有較大釋放潛能，且公司作為四川唯一旅游上市平臺(tái)，伴隨機(jī)制理順以及港中旅合作下區(qū)域資源整合的強(qiáng)化，有望帶來業(yè)績(jī)和估值雙升，且在客流持續(xù)高增長(zhǎng)預(yù)期下，基本面本身具有一定支撐，因此我們?nèi)匀徽J(rèn)為公司在未來3-6個(gè)月作為絕對(duì)收益品種在板塊內(nèi)具有極高的配置價(jià)值，堅(jiān)定維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
金融街（000402）分析：銷售高增長(zhǎng)，自持業(yè)務(wù)盈利提升（證券分析師：區(qū)瑞明、王越明）
2016年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.46%，EPS0.94元，符合預(yù)期。銷售高增長(zhǎng)、擴(kuò)張謹(jǐn)慎，土儲(chǔ)較豐富。自持物業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力提升。拓寬融資渠道，財(cái)務(wù)改善，業(yè)績(jī)鎖定性佳。安邦系已進(jìn)入董事會(huì)，并持股29.98%，公司價(jià)值得到肯定，公司又是北京西城區(qū)國(guó)資委旗下房地產(chǎn)上市公司之一，期待國(guó)改紅利。公司房地產(chǎn)與自持業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，協(xié)同發(fā)展，預(yù)計(jì)2017/2018年EPS為0.98/1.17元，對(duì)應(yīng)PE為11.3/9.5X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
銅牛信息（430243）首次覆蓋：受益京津冀協(xié)同發(fā)展，區(qū)域信息化建設(shè)先行（證券分析師：王念春）
北京地區(qū)頗具影響力的IDC服務(wù)商。受益京津冀協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建國(guó)資云平臺(tái)+天津數(shù)據(jù)中心。IDC行業(yè)簡(jiǎn)析：乘云而起，基礎(chǔ)設(shè)施再騰飛。雄安新區(qū)的落地是京津冀協(xié)同又一個(gè)里程碑，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)、建筑建材、環(huán)保、鋼鐵等行業(yè)給予高度關(guān)注。我們認(rèn)為，在京津冀一體化建設(shè)加速背景下，背靠北京市國(guó)資委、致力于該區(qū)域信息化建設(shè)的公司也將持續(xù)受益。預(yù)計(jì)17/18/19年每股盈利分別為0.85/1.37/2.19元，目前股價(jià)（15.18元）對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE僅為25.6x，對(duì)應(yīng)17/18/19年分別為17.9x/11.1x/7.9x，給予“買入”評(píng)級(jí)。
中國(guó)國(guó)旅（601888）快評(píng)：17年收入預(yù)算超預(yù)期，顯示公司機(jī)場(chǎng)外延充滿信心（證券分析師：曾光、鐘瀟）
收入預(yù)算超預(yù)期，顯示公司對(duì)機(jī)場(chǎng)等外延充滿信心，新一輪爆發(fā)周期將至。投資計(jì)劃：顯示2017年重點(diǎn)側(cè)重主業(yè)旅行社+免稅的外延拓展。海棠灣3月經(jīng)營(yíng)有望超預(yù)期，帶來公司主業(yè)強(qiáng)有力支撐。再次重申，中免未來內(nèi)生改善空間巨大，這一點(diǎn)市場(chǎng)目前仍有存在顯著預(yù)期差。中免間接入股日上若落地，未來有望再造一個(gè)中免。近期股價(jià)調(diào)整系中免入股日上傳聞后的市場(chǎng)的新疑慮所致，但公司收入預(yù)算超預(yù)期側(cè)面體現(xiàn)公司中標(biāo)信心。我們上調(diào)公司17-18年EPS至2.10/2.48元，目前17-28年P(guān)E分別為27、23倍。伴隨首都、香港等機(jī)場(chǎng)免稅開標(biāo)時(shí)點(diǎn)已經(jīng)臨近，考慮首都、香港、浦東等機(jī)場(chǎng)免稅外延預(yù)期以及入股日上等可能，結(jié)合公司的歷史動(dòng)態(tài)估值變化（處于新政策預(yù)期或新空間時(shí)超40倍，最高70倍，歷史中樞30倍），我們給予2017年動(dòng)態(tài)估值33倍，對(duì)應(yīng)合理估值69元，堅(jiān)定買入評(píng)級(jí)。
華夏幸福（600340）分析：銷售首破千億，PPP模式持續(xù)拓展、長(zhǎng)期受益雄安新區(qū)發(fā)展（證券分析師：區(qū)瑞明、王越明）
2016年凈利增長(zhǎng)35.22%，EPS2.2元，符合預(yù)期。
銷售首破千億、行業(yè)地位領(lǐng)先，2017年增長(zhǎng)目標(biāo)積極。產(chǎn)業(yè)園區(qū)全球拓展，入園企業(yè)持續(xù)增加。財(cái)務(wù)狀況良好，業(yè)績(jī)鎖定性佳。“產(chǎn)業(yè)新城PPP模式”領(lǐng)先，“產(chǎn)業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略”強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。公司以產(chǎn)業(yè)新城和產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)為核心產(chǎn)品，通過創(chuàng)新升級(jí)“政府主導(dǎo)、企業(yè)運(yùn)作、合作共贏”的PPP市場(chǎng)化運(yùn)作模式，有效提升區(qū)域發(fā)展的綜合價(jià)值，是新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的極大受益者。4月1日，繼深圳及浦東新區(qū)之后，中央再次設(shè)立“定位‘千年大計(jì)、國(guó)家大事’的河北雄安新區(qū)”，新區(qū)地處北京、天津、保定腹地，是推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展的重大部署，公司作為京津冀地區(qū)的產(chǎn)業(yè)新城龍頭，將長(zhǎng)期受益于新區(qū)的發(fā)展，預(yù)計(jì)2017/2018年EPS為2.91/3.59元，對(duì)應(yīng)PE為9.4/7.6X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
研報(bào)精選：近期公司深度報(bào)告
安潔科技（002635）深度：切入蘋果、特斯拉爆款產(chǎn)品，單機(jī)價(jià)值倍增（劉翔）
核心優(yōu)勢(shì)：國(guó)際巨頭客戶構(gòu)筑頂級(jí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。從電腦、存儲(chǔ)器到手機(jī)再到新能源汽車，緊握電子行業(yè)發(fā)展脈搏。核心成長(zhǎng)邏輯：掘金大客戶產(chǎn)品變革。公司有望打入大客戶新產(chǎn)品供應(yīng)體系，給予“買入”評(píng)級(jí)。
依頓電子（603328）首次覆蓋：鎖定優(yōu)質(zhì)客戶高附加值產(chǎn)品，受益行業(yè)洗牌（劉翔）
中國(guó)PCB行業(yè)受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，面臨結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，行業(yè)加速洗牌。公司成本管控、盈利能力強(qiáng)，受益行業(yè)集中度提升。鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶，專注高附加值PCB產(chǎn)品。公司成本管控、盈利能力強(qiáng)，下游鎖定汽車電子、通訊類優(yōu)質(zhì)客戶高附加值產(chǎn)品，有望在此輪PCB行業(yè)加速洗牌過程中脫穎而出，迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為5.7/7.1/8.9億元，EPS分別為1.14/1.43/1.79元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為29/23/19X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
峨眉山A（000888）分析：旖旎峨眉天下秀，蜀道平寧倚運(yùn)籌（曾光）
低基數(shù)反彈+交通改善，客流增長(zhǎng)支撐基本面好轉(zhuǎn)。今明兩年步入再融資周期，管理層變革預(yù)期逐步明朗。國(guó)企改革有望持續(xù)推進(jìn)，區(qū)域資源整合預(yù)期漸起。
我們預(yù)計(jì)17-19年EPS 0.41/0.45/0.50元，對(duì)應(yīng)PE31/28/25倍，雖估值相對(duì)不低主要與機(jī)制尚未理順影響業(yè)績(jī)傳導(dǎo)相關(guān)，但同時(shí)目前市場(chǎng)整體預(yù)期較低。考慮公司未來業(yè)績(jī)具有較大釋放潛能，且公司作為四川唯一旅游上市平臺(tái)，伴隨機(jī)制理順以及區(qū)域資源整合預(yù)期強(qiáng)化，有望帶來業(yè)績(jī)和估值雙升，且在客流持續(xù)高增長(zhǎng)預(yù)期下，基本面本身具有一定支撐，前期股價(jià)處于相對(duì)低位，未來3-6個(gè)月作為絕對(duì)收益品種板塊內(nèi)具有極高配置價(jià)值，堅(jiān)定“買入”評(píng)級(jí)。
【云內(nèi)動(dòng)力】排放升級(jí) 新市場(chǎng)開拓，公司迎來發(fā)展新機(jī)遇（梁超）
邏輯：輕型商用車發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，受益于排放升級(jí)和新市場(chǎng)開拓；高端產(chǎn)品受益于排放升級(jí)與輕卡皮卡復(fù)蘇；低端產(chǎn)品受益于非道路業(yè)務(wù)拓展；受益于排放升級(jí)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為排放升級(jí)背景下，公司憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)高于行業(yè)增速成長(zhǎng)，單機(jī)收入和毛利提升，預(yù)計(jì)16/17/18年每股盈利分別為0.27/0.40/0.53元（暫不考慮此次增發(fā)），對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別是31.9/21.9/16.6x。考慮到公司是受益排放升級(jí)與輕卡回暖的較純標(biāo)的，兼具云南國(guó)企改革概念，員工激勵(lì)到位，外延布局汽車智能化領(lǐng)域，打開未來想象空間，我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
啟明星辰（002439）深度：網(wǎng)絡(luò)安全龍頭，人工智能“保鏢”（何立中）
網(wǎng)絡(luò)安全事件頻發(fā)；美國(guó)2017財(cái)年網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算增長(zhǎng)35.7%帶動(dòng)中國(guó)相應(yīng)投入；五大因素驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)；網(wǎng)絡(luò)安全是人工智能重點(diǎn)發(fā)展方向，暫未被市場(chǎng)認(rèn)知；啟明星辰是網(wǎng)絡(luò)信息安全龍頭。按DCF絕對(duì)估值法算，公司股票內(nèi)在價(jià)值為29.52元/股，高于當(dāng)前股價(jià)36.6%。以相對(duì)估值法看，2017~2018行業(yè)平均PE分別為48.3倍、36.9倍，而啟明星辰PE是36.9倍、27.4倍。接近員工持股價(jià)：2017年1月第二期員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)價(jià)20.03元/股。現(xiàn)價(jià)21.61元僅比認(rèn)購(gòu)價(jià)高出7.8%，推薦買入。
邁克生物-300463-研發(fā)高筑墻，渠道廣積糧，替代可稱王（江維娜,謝長(zhǎng)雁）
IVD行業(yè)短期趨勢(shì)：占領(lǐng)基層和圈地運(yùn)動(dòng)；IVD行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)：具有器械替代能力的研發(fā)型企業(yè)能脫穎而出；公司兼具渠道擴(kuò)張、進(jìn)口代理、自產(chǎn)器械三重優(yōu)勢(shì)，高增長(zhǎng)可期；投資建議：全產(chǎn)業(yè)線IVD制造龍頭，給以“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來邁克生物將憑借渠道快速擴(kuò)張和化學(xué)發(fā)光單機(jī)收入上升維持營(yíng)收增速在30%以上。預(yù)計(jì)17-18年歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到3.95/5.06/6.66億，對(duì)應(yīng)PE分別為31.8/24.7/18.7倍，復(fù)合增長(zhǎng)接近30%，作為當(dāng)前器械龍頭企業(yè)中PEG估值最低，未來進(jìn)口替代可能性最高的化學(xué)發(fā)光龍頭企業(yè)，我們給以“買入”評(píng)級(jí)。
大華股份-002236-奮斗者驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)重回高增長(zhǎng)（劉翔）
國(guó)內(nèi)視頻監(jiān)控解決方案龍頭率先擁抱“物聯(lián)”+“人工智能”；視頻監(jiān)控行業(yè)增速有望加快，機(jī)會(huì)僅屬于整體解決方案龍頭；遠(yuǎn)景：公司技術(shù)儲(chǔ)備成熟，懷揣千億夢(mèng)想；新風(fēng)尚：“奮斗2017-聚合力·練內(nèi)功·提效率”；維持“買入”評(píng)級(jí)。看好公司重回高增長(zhǎng)之路，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2016-18年?duì)I業(yè)收入分別133/174/241億元，同比增長(zhǎng)32.1%/30.9%/38.7%，凈利潤(rùn)分別為18.1/25.3/34.7億元，同比增長(zhǎng)31.7%/39.8%/37.5%，EPS分別為0.62/0.87/1.20元。
中興通訊-000063-中興能否中興：天時(shí)地利人和（程成,王齊昊）
天時(shí)：監(jiān)管處罰落地超預(yù)期，但計(jì)提完成未來輕裝上路；人和：管理層“少壯派”上臺(tái)，期待帶來新氣象；手機(jī)業(yè)務(wù)虧損或?qū)⑹照M(fèi)者業(yè)務(wù)聚焦精品；看好公司業(yè)務(wù)布局和長(zhǎng)期發(fā)展，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。公司作為A股通信設(shè)備龍頭企業(yè)，圍繞“M-ICT2.0”戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)聚焦運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)、政企、消費(fèi)者三大領(lǐng)域，積極拓展物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、光通信、硅光、Pre-5G/5G等戰(zhàn)略性新興市場(chǎng)。提升手機(jī)業(yè)務(wù)規(guī)格，加強(qiáng)渠道和品牌建設(shè)以提升盈利能力，考慮到公司手機(jī)業(yè)務(wù)有望好轉(zhuǎn)，同時(shí)公司積極開展國(guó)際業(yè)務(wù)、研發(fā)到位，進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)，估值有望得到修復(fù)。預(yù)計(jì)公司2017/2018年的EPS為1.09/1.33元，對(duì)應(yīng)14/12倍PE，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。
科融環(huán)境-300152-涅磐重生，新股東帶來強(qiáng)勁動(dòng)力（陳青青,姚鍵）
煙氣治理、燃燒控制和鍋爐節(jié)能業(yè)務(wù)仍然前景廣闊，受益于大氣治理加嚴(yán)，公司激勵(lì)到位，業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)；水處理立足工業(yè)水處理，全力向市政和流域拓展業(yè)務(wù)；新股東新氣象，資本與產(chǎn)業(yè)深度結(jié)合，公司重新定位再出發(fā)。將歷史遺留問題在2016年集中釋放，以便輕裝上陣；資本運(yùn)作能力強(qiáng)，強(qiáng)大資源助力增量PPP訂單的獲取以及公司外延擴(kuò)張。在不考慮公司外延的情況下，我們預(yù)計(jì)公司16-18年歸屬凈利潤(rùn)分別為-1.13/1.69/2.38億元。公司涅磐重生，業(yè)務(wù)有望重上軌道，外延看點(diǎn)多，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
研報(bào)精選：近期行業(yè)深度報(bào)告
染料行業(yè)深度報(bào)告：染料市場(chǎng)集中度持續(xù)提升，盈利能力將長(zhǎng)期改善（蘇淼）
染料產(chǎn)品保持高毛利率將是未來必然結(jié)果。分散染料市場(chǎng)集中度非常高，預(yù)計(jì)未來毛利率將穩(wěn)步提升。活性染料的市場(chǎng)集中度不高，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)比較激烈。建議重點(diǎn)關(guān)注浙江龍盛和閏土股份。
人工智能系列報(bào)告之網(wǎng)絡(luò)安全：網(wǎng)絡(luò)安全是房AI是家，有房才有家(何立中)
人工智能對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全需求度高于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)；人工智能需要網(wǎng)絡(luò)安全限制邊界；網(wǎng)絡(luò)安全需要人工智能提升防護(hù)能力；人工智能網(wǎng)絡(luò)安全成為創(chuàng)投并購(gòu)重點(diǎn)；工控信息安全是新增長(zhǎng)點(diǎn)傳統(tǒng)安全廠商有優(yōu)勢(shì)。我們推薦人工智能網(wǎng)絡(luò)安全龍頭啟明星辰，對(duì)應(yīng)2017~2018年P(guān)E分別為38倍、28.6倍。從歷史PE（TTM）看，啟明星辰市盈率大部分時(shí)間處于56~75倍之間，截止3月10日市盈率只有59倍，估值處于歷史水平偏下。推薦關(guān)注人工智能網(wǎng)絡(luò)安全組合：綠盟科技、美亞柏科、北信源、衛(wèi)士通。
煤化工專題投資報(bào)告：煤化工投資拐點(diǎn)來臨，工程和裝備企業(yè)受益(劉萍,黃道立)
政策回暖為投資回暖奠定基礎(chǔ)；油價(jià)上行為投資回暖提供經(jīng)濟(jì)可行性；業(yè)主盈利恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)強(qiáng)化投資意愿；十三五現(xiàn)代煤化工投資將迎來增長(zhǎng)；給予“超配”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦煤化工三劍客。本輪煤化工投資回暖將更具有持續(xù)性。隨著項(xiàng)目的逐步開工和復(fù)工，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司有望迎來訂單和業(yè)績(jī)的明顯復(fù)蘇，我們重點(diǎn)推薦：煤氣化龍頭，有自主核心工藝及裝備制造能力的航天工程（煤化工業(yè)務(wù)占比100%）；目前市場(chǎng)上最成熟煤制乙二醇技術(shù)的合作開發(fā)者東華科技（煤化工業(yè)務(wù)占比70%左右）；總包能力強(qiáng)大、估值有優(yōu)勢(shì)中國(guó)化學(xué)（煤化工業(yè)務(wù)占比30%左右）；建議關(guān)注股東背景雄厚的st油工（中石油旗下設(shè)計(jì)和施工企業(yè)），中石化煉化（中石化旗下設(shè)計(jì)和施工企業(yè)）。
煤化工行業(yè)專題（一）：政策支持，煤化工迎來新發(fā)展(蘇淼)
憑借成本優(yōu)勢(shì)，煤化工行業(yè)的發(fā)展前景非常廣闊；煤制烯烴、煤制乙二醇等新型煤化工發(fā)展進(jìn)度最快 ；表觀消費(fèi)量大幅提升，烯烴用甲醇占比大幅提升；烯烴用甲醇將是未來最大的需求增量；煤化工產(chǎn)品的盈利能明顯改善，關(guān)注*ST興化。公司是從事甲醇和合成氨的生產(chǎn)和銷售，具備年產(chǎn)30萬噸合成氨、30萬噸甲醇、10萬噸甲胺/DMF的產(chǎn)能。從產(chǎn)品價(jià)格來看，2016年10月甲醇的價(jià)格為1600元/噸左右，目前價(jià)格大約為2600元/噸左右，2016年合成氨的價(jià)格大約為1700元/噸左右，目前價(jià)格大約為2550元/噸，煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲，帶來煤化工的下游產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了明顯提升。預(yù)計(jì)目前甲醇的成本大約為1500元/噸左右，預(yù)計(jì)甲醇和合成氨的單噸凈利潤(rùn)大約為600元/噸左右，盈利能力出現(xiàn)了明顯的改善，預(yù)計(jì)單季度的盈利能力大約為8000-10000萬之間，我們非常看好煤化工產(chǎn)品盈利能力的改善。
信托行業(yè)深度研究報(bào)告：信托公司投資價(jià)值與估值體系(王繼林)
信托公司的高ROE特征；信托業(yè)務(wù)+固有業(yè)務(wù)=α+β；1單位凈資本可支撐約12倍的固有業(yè)務(wù)體量或102倍的信托業(yè)務(wù)體量，良好的資本金補(bǔ)充機(jī)制是信托公司持續(xù)展業(yè)的基礎(chǔ)；優(yōu)質(zhì)信托公司依靠主動(dòng)管理能力的提升，持續(xù)獲得高于行業(yè)的信托報(bào)酬率水平，近幾年已有數(shù)家信托公司在行業(yè)分化中迅速崛起，如安信信托、中融國(guó)際信托和四川信托等；信托公司更適用于PE估值法。雖然行業(yè)所面臨的監(jiān)管環(huán)境有趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)（主要是通道類業(yè)務(wù)），但具備主動(dòng)管理能力的信托公司將在分化中持續(xù)收益，按主動(dòng)管理業(yè)務(wù)收入占信托業(yè)務(wù)總收入比重看，安信信托、中融信托和愛建信托分別達(dá)到83.8%、90.9%和85.1%的水平，已對(duì)通道類業(yè)務(wù)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等做好準(zhǔn)備。按目前股價(jià)，安信信托、愛建集團(tuán)、經(jīng)緯紡機(jī)、和陜國(guó)投A對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E估值分別為：12倍、18倍、20倍和30倍，同時(shí)考慮信托公司的盈利能力，我們的推薦順序?yàn)椋喊残判磐校?00816.SH）、愛建集團(tuán)（600643.SH）、經(jīng)緯紡機(jī)（000666.SZ）、陜國(guó)投A（000563.SZ）。
房地產(chǎn)專題-2017年1-2月銷售數(shù)據(jù)回顧及全年前瞻：“因城施策、分類調(diào)控”效果顯現(xiàn)(區(qū)瑞明,王越明)
“前期熱點(diǎn)”城市降溫、部分三四線城市活躍，部分房企高增長(zhǎng)；經(jīng)濟(jì)和政策的變化，導(dǎo)致樓市格局發(fā)生了改變；預(yù)計(jì)全年銷售或好于年初時(shí)市場(chǎng)的主流預(yù)期，投資正增長(zhǎng)概率或加大。我們?cè)杏?008年、成型于2012年的“地產(chǎn)A股小周期理論框架”已持續(xù)被印證，本輪小周期開啟于2014年下半年，復(fù)盤過去兩年多地產(chǎn)A股的整體表現(xiàn)，該理論框架依然有效。根據(jù)這一理論框架，我們判斷：2017年，傳統(tǒng)地產(chǎn)股的表現(xiàn)將好于2016年，從行業(yè)相對(duì)排名看，甚至?xí)糜?015年，建議機(jī)構(gòu)投資者在2017年應(yīng)重視傳統(tǒng)地產(chǎn)股的投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為：①低估值、高增長(zhǎng)（2017年凈利潤(rùn)及合同銷售額均能顯著增長(zhǎng)）的品種，2017年大概率會(huì)有較好的表現(xiàn)；②細(xì)分領(lǐng)域顯著好轉(zhuǎn)、且標(biāo)的在A股具稀缺性的公司，其股價(jià)也將會(huì)有比較好的表現(xiàn)；③重點(diǎn)推薦新城控股、嘉寶集團(tuán)、榮盛發(fā)展、新湖中寶、華夏幸福、廈門國(guó)貿(mào)、招商蛇口、金融街、華發(fā)股份等品種。
醫(yī)藥行業(yè)專題研究：麻醉和精神類藥物專題研究報(bào)告(江維娜,徐衍鵬)
精麻類藥物的監(jiān)管體系：大約1/3市場(chǎng)份額的精麻藥（作用于阿片受體的鎮(zhèn)痛藥占大多數(shù)）是屬于國(guó)家嚴(yán)格管制，具有極高政策準(zhǔn)入壁壘。
全/局麻藥、肌松藥：手術(shù)量增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)力。隨著國(guó)內(nèi)老齡人口的增加、各類重大疾病的高發(fā)、各種新的治療技術(shù)不斷應(yīng)用于臨床，國(guó)內(nèi)手術(shù)治療的剛性需求仍然增長(zhǎng)強(qiáng)勁，驅(qū)動(dòng)麻醉用藥市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。
麻醉鎮(zhèn)痛藥：鎮(zhèn)痛市場(chǎng)的主力保持快速增長(zhǎng)。前三大用藥品種地佐辛、瑞芬太尼、舒芬太尼在2016年前三季度的樣本醫(yī)院銷售額分別高達(dá)7.44、2.27、1.90億元，并繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
精神類用藥：最具潛力的專科藥領(lǐng)域之一。國(guó)內(nèi)精神用藥市場(chǎng)仍處于初期成長(zhǎng)階段，2010年以來，國(guó)內(nèi)樣本醫(yī)院的精神類藥物市場(chǎng)規(guī)模從12.5億元增長(zhǎng)到2015年的24.7億元，5年CAGR達(dá)14.6%。
1）麻醉藥品：推薦恩華藥業(yè)（專注精神和麻醉用藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)）、仙琚制藥（營(yíng)銷改革助力制劑業(yè)務(wù)市場(chǎng)快速拓展，首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)）、人福醫(yī)藥（麻醉鎮(zhèn)痛藥市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，制劑出口打開長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展空間，首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)）；
2）精神藥品：推薦恩華藥業(yè)（梯隊(duì)產(chǎn)品線+450人的營(yíng)銷隊(duì)伍在國(guó)內(nèi)企業(yè)中最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)）、建議關(guān)注華海藥業(yè)、康弘藥業(yè)、京新藥業(yè)等幾家已有部分產(chǎn)品布局，有望借仿制藥一致性評(píng)價(jià)機(jī)會(huì)發(fā)揮其制劑優(yōu)勢(shì)，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品進(jìn)行替代。
大宗商品行情
黃金279.15,漲0.18%;銅47540.0,漲0.68%;鋁13880.0,漲1.09%;鉛16840.0,跌2.26%;鋅23600.0,漲0.7%;白銀4145.0,跌0.26%;錫142800.0,跌4.08%。
豆油5904.0,跌2.09%;豆一3718.0,跌0.27%;玉米1616.0,漲0.5%;雞蛋2610.0,跌4.99%;棉花14840.0,跌0.2%;強(qiáng)麥3170.0,漲0.96%;菜籽油6002.0,跌2.94%;白糖6500.0,跌0.38%;菜籽粕2332.0,跌0.17%。倫敦布油54.2,漲2.07%。
歐元/美元1.07,漲0.03%;美元/人民幣6.88,漲0.0%;美元/港元7.77,跌0.02%。
本文來源：匯金網(wǎng)
